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杜坤维:放开QFII和RQFII这一大利好带来冲高回落令人唏

杜坤维:放开QFII和RQFII这一大利好带来冲高回落令人唏
发布日期:2019-11-24 11:01:29 信息来源:管理员 访问: 4600

9月10日,国家外汇管理局网站发布了关于取消合格境外投资者(qfii/rqfii)投资限额的重要信息,进一步对外开放金融市场。市场和一些专家称之为大利好,但从市场趋势来看,并没有显示出大利好。主要股指显示出涨跌和资本外逃的迹象。尽管我们不能用一天的趋势来证明政策的利与弊,但它仍然值得思考。

事实上,a股的走势经常偏离专家的预测。只要我们关注股市新闻报道的变化,相关各方就发布了许多被称为好消息或重大好消息的消息,但许多被专家称为好消息的消息并没有带来健康的牛市。市场趋势总是跌得更多,涨得更少,或者至少在投资者面前不会出现缓慢的牛市。

取消合格外国投资者配额(qfii/rqfii)显示了金融市场对外开放的力量和态度。开放配额并不意味着外国投资者将继续购买股票。这需要理性看待。这是完全不同的事情。人们不能单方面认为,对外国投资者开放配额将允许外国投资者不受限制地购买a股,从而带来稳定的增量资金流。开放配额控制是否是件好事取决于外国投资者是否购买股票。如果他们不突破原来的限额购买股票,好事不会变成真正伟大的好事。

外国股票投资的力度取决于股票市场对资本的吸引力。尽管一些专家哀叹它们被外国投资削弱了,并感到苦恼,但外国投资削弱的力度并不大。事实是大量资本从北方流入。然而,我们需要做一个理性的分析。一方面,股票市场很有吸引力。另一方面,一些资本可能出口到国内市场,并被用作来自北方的资本。真正需要审查的是qfii,这是一种成熟的外国机构资本。他们的投资实力决定了股票市场的吸引力。

截至2018年12月29日,已有287名境外投资者获得合格投资者资格。批准投资总额为1010.56亿美元,相当于原批准投资1500亿美元的70%左右。可以看出,qfii的原始金额尚未用完。任何机构不得申请任何额外金额。在前一段时间将1500亿美元总额增加3000亿美元的基础上,投资限额的完全自由化只是一个象征性的意义。这表明了我们开放金融市场的决心。这并不意味着外资机构会立即增加头寸,引入大量新资本,推高股市。因此,市场对有多少万亿元资本将进入市场的预期更多的是一个信号党或一厢情愿的想法,而不是一个客观的计算或一厢情愿的天真想法。

中国上市公司研究所的统计数据显示,qfii重股市值从2004年的29.18亿元增加到2018年第三季度末的1380.98亿元,比过去15年增加了46倍以上。仅从头寸价值的增长来看,qfii的头寸增长相当惊人。然而,不管股价的涨跌,股票价差的市值每年增加头寸约为80亿元。单看头寸价值的变化,实际上也不大。在过去几个月里,头寸增加的速度也很慢。第100位显示,2018年第二季度qfii股票投资市值为1421.71亿元,较第一季度减少15.95亿元,降幅为1.11%。除北京银行、宁波银行和南京银行因限售股解禁外,QFII 2018年第二季度股票市值为1061.64亿元,较第一季度增长4.13亿元,增幅为0.39%,为历史最高水平。截至第三季度末,qfii共持有280只股票,市值1380.11亿元,比第二季度减少41.6亿元。无论是股价下跌还是头寸减少导致的市值下跌,都表明qfii没有增加持股的强烈动机。

合格投资者核定配额为1010.56亿美元,下半年汇率为6871.8亿元,同比增长6.8%。即使第二季度持有的头寸市值为1061.64亿元,也只是合格投资者核定配额的15.4%。大量合格投资者获得批准,没有大规模投资a股。资金去哪里了?根据公开信息,qfii主要投资于债券市场,而不是股票市场。Qfii只使用少量配额投资股市。开放配额控制会给市场带来巨大好处。继续购买股票是不是有点异想天开?

因此,我们需要思考一个问题。qfii为什么不热衷于a股投资?a股没有被国内投资者看好。鉴于a股市场,许多投资者充满了不满和无奈。对长期损失信心不足已成为一个长期问题。问题的根源在于a股监管不到位,处罚也不严厉。因此,金融欺诈、大股东对上市公司利益的损害层出不穷,减持十分猖獗。因此,趋势市场上有一种观点认为多头做空,空头多头多,有必要不断发布好消息来提振股市。在这样的市场中,许多专家寄希望于外资。只要资本北上增加头寸,qfii额度增加,这就被认为是一个好消息,也是牛市的开始。国内股市投资者不太满意。把所有的希望都寄托在外面可靠吗?外资不是拯救a股投资者的活雷锋,而是为了赚钱。因此,尽管专家们喊着“好消息”和“牛市”,但牛市并不一定扬帆起航。

我们不应该轻视股票市场,但是我们不应该把希望寄托在外国资本上。那是不可靠的。股票市场的良好表现取决于股票市场制度的改革和投资者的认可,而不是一些专家的赞扬。国内市场并不缺钱。居民储蓄超过70万亿元,这可能会推高房价。只要只有一小部分人进入股票市场,他们就能给股票市场带来健康的上涨。问题是资本绕着股票市场转,而股票市场正处于低迷时期,所以他们不得不依靠外国资本来拯救市场。但是外资可靠吗?

毕竟,与几万亿元的市值相比,外资仍然只持有很小一部分股份,不能决定股市的走势。另一个市场的定价权不能由外国投资控制,而应该由国内投资者决定。

对政策的评估需要更加客观和公平。许多专家呼吁过多的积极牛市,但是牛市在哪里?与其说股票市场是好的,不如说是好的,因为它更具有现实意义。

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