Cobos (SH: 603486)最近发布的带有“第一个扫地机器人”光环的2019年半年度报告显示，继2019年第一季度放缓后，该公司的净收入和利润下降，业绩持续低迷。

根据2019年上半年的财务报告，报告期内，Cobos实现收入24.27亿元，同比下降3.80%。净利润达到1.32亿元，同比下降36.63%。此前，2019年第一季度显示，科沃的收入同比增长3.1%，但净利润同比下降23.8%。

上市仅一年后，最初是一家合同制造商的Cobos为何继续遭遇业绩下滑，或许主要原因是收缩了最初的主营业务。Cobos在半年度报告中表示，为了更好地集中资源在全球市场拓展Cobos品牌服务机器人业务，降低服务机器人odm业务在各种市场和渠道对Cobos自有品牌产品的潜在影响，公司决定战略性收缩并逐步停止服务机器人odm业务。

然而，由于业绩下滑，Cobos的股价今年也一路下跌。去年5月上市后，Cobos股价升至每股63.55元，最高市值超过300亿元。截至9月18日，Cobos的股价已跌至25元以下，市值较高水平减半，总市值不到150亿元。

收缩合同制造业务

Cobos在半年度报告中解释称，由于整体国内消费市场放缓，公司自有品牌服务机器人业务的增长率同比下降。与此同时，由于公司对服务机器人odm(合同制造)业务的战略性削减以及私人品牌清洁小家电的新市场投资，净利润同比下降36.63%。

据了解，Cobos的主要业务包括自有品牌服务机器人、服务机器人odm、自有品牌清洁小家电、清洁小家电oem/odm等。根据2019年半年度报告，自有品牌服务机器人实现收入16.38亿英镑，占总收入的67.47%，同比增长11.24%。服务机器人odm实现收入3865万元，占1.59%，同比下降84.47%。民营品牌清洁小家电实现收入9613万元，占比3.96%，同比增长119.48%。清洁小家电Oem/odm实现收入5.955亿元，占比24.70%，同比下降13.87%。

值得注意的是，Cobos最初是一家合同制造商。科博斯，前身为泰益凯电器(苏州)有限公司(以下简称“泰益凯”)，成立于1998年，以合同为基础为外国制造商生产真空吸尘器。直到2009年，太一才推出自己的清扫机器人品牌。2011年，该公司更名为Cobos，并取消了纯合同地位。当Cobos去年成功上市时，许多媒体将其描述为从合同制造向智能制造的逆转。

如今，Cobos正试图减少其合同制造业务。

在接受《经济观察报》采访时，Cobos表示，Cobos基于行业发展趋势的战略考虑，对家政服务机器人的odm业务进行了战略性调整。重点是加强自有品牌的业务布局，更好地集中优势资源，促进家政服务机器人的类别拓展和产品结构优化。

然而，合同制造业务的收缩带来了收入和净利润的双重收缩。

中国智能家居产业联盟秘书长周军在接受经济观察采访时说。Cobos考虑是走独立品牌之路，还是与独立品牌并行经营OEM业务，是Cobos的关键问题，因为代表Cobos生产的其他品牌的产品已经在区域市场上与Cobos的产品竞争，价格体系基本相同。现在是考验上市公司领导人智慧的时候了。“最初，只有包括Cobos在内的少数清扫机器人在做这件事，但现在大量企业涌入，市场将进入重组阶段。”

光大证券对Cobos 2019中国日报进行了评论和分析，称国内扫地机需求下降是公司收入压力的主要原因。此外，机器人铸造厂的订单大幅削减。由于2018年下半年为减少关税影响而进行的“出口掠夺”，真空吸尘器铸造厂的订单部分透支了2019年上半年的订单。

成本增加

科沃的收入略有下降，净利润大幅下降的背后是各种支出的增加。

数据显示，2019年上半年，Cobos的研发费用、销售费用和管理费用分别增长了38.86%、7.14%和7.13%。Cobos表示，研发成本的变化主要是由于公司进一步增加引进高层次的研发人才。销售费用的变化主要是由于公司努力进一步拓展机器人品牌的海外业务，推动Tim品牌下智能清洁小家电的发展。

Cobos告诉经济观察网，目前，Cobos专注于家庭机器人视觉领域的新传感器模块、软件算法和人工智能技术，并在新一代模块和算法方面取得了进展，进一步提升了公司在产品和技术上的竞争优势。

Cobos还表示，公司已经牢牢把握了清洁小家电智能化升级的趋势。其“tineco田可”品牌智能清洁小家电业务收入达到9600万元，同比增长119.48%，占公司当前营业收入的3.96%。鉴于近年来清洁产品小型化、无线化、轻量化和智能化的发展趋势，预计清洁小家电的市场容量将继续快速扩大。

然而，查科沃斯(Chacorvos)在半年度报告中强调的田可品牌的详细运营发现，Cobos 100%拥有的田可电器公司主要负责田可品牌清洁小家电的生产和销售。2019年上半年，营业收入2839.71万元，净利润-3131.5万元，净资产-405.32万元。关于数字上的差异，记者致电科博斯证券事务部核实。科博斯证券事务代表王杰表示，田可品牌的销售不仅是田可电气公司的责任，也是其他子公司的参与。研究论文中未公开的部分不会向公众发布。Cobos在采访回复邮件中没有说明田可品牌是否盈利。

此外，Cobos还表示，将在全球市场进一步大力发展自己的品牌服务机器人业务，加大研发、品牌和渠道投资，扩大Kovo品牌服务机器人产品在中国、美国、欧洲和亚太等全球主流市场的市场份额。据悉，2019年上半年，Cobos品牌服务机器人来自海外市场的业务收入同比增长39.08%。目前，Cobos已经大规模进军美国主流线下零售渠道，如bestbuy和costco。

对此，光大证券的上述分析显示，虽然其他竞争对手没有足够的投入能力，但Cobos增加产品和渠道两端的投入无疑是明智的选择，但这不可避免地会导致短期销售和研发成本的增加。由于公司投入大量资源加强研发和销售能力，但短期收入增长放缓，经营利润率面临压力。

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